A MONETÁRIS POLITIKA GAZDASÁGI HATÁSÁNAK BECSLÉSE
A jegybanki működés egyik legfontosabb (ha nem a legfontosabb) kérdése, hogy hogyan hatnak a monetáris politikai lépések a gazdaságra (inflációra, GDP-re stb.). Ezen kérdés megválaszolásához kulcsfontosságú információt szolgáltathatnak a statisztikai-ökonometriai becslések, melyek a megfigyelt adatokból vonnak le számszerű következtetéseket a keresett hatásra vonatkozóan. A jó minőségű becslések jó minőségű monetáris politikai döntéseket alapozhatnak meg. A jó monetáris politika biztosíthatja az árstabilitást, ami a fenntartható növekedés egyik alappillére hosszú távon. Első tanulmányom a témában 2005-ben jelent meg az MNB-füzetek sorozatban, és azóta is számos tanulmányt publikáltam. Bár a szakirodalomban számos tanulmány született az elmúlt 30-40 évben a témában, a becslés nehézsége miatt nincsen konszenzusos, megkérdőjelezhetetlen eredmény, továbbra is intenzíven kutatott ez a terület. A kutatások módszertana jelentős mértékben Christopher Sims munkásságára épül, aki ezért 2011-ben Nobel-emlékdíjat kapott.
LEGFRISSEBB KUTATÁSI EREDMÉNYEIMET ISMERTETI A KÖVETKEZŐ TANULMÁNY:
KAPCSOLÓDÓ ÓRA A TANSZÉKRŐL:
A monetáris politika elmélete és gyakorlata.
AJÁNLOTT IRODALOM:
Sims, Christopher A. (1992): „Interpreting the macroeconomic time series facts: The effects of monetary policy”, European Economic Review, 36, pages 975-1000, URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/001429219290041T
Lawrence J. Christiano, Martin Eichenbaum, Charles L. Evans (1999): „Monetary policy shocks: What have we learned and to what end?”, Handbook of Macroeconomics, Elsevier, Volume 1, Part A, Pages 65-148, URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1574004899010058
Uhlig, Harald (2005): “What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification procedure,” Journal of Monetary Economics, Elsevier, vol. 52(2), pages 381-419, URL: https://www.google.com/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=&cad=rja&uact=8&ved=2ahUKEwi91-vSosD0AhXHiv0HHV8xA-wQFnoECAUQAQ&url=http%3A%2F%2Fhome.uchicago.edu%2F~huhlig%2Fpapers%2Fuhlig.jme.2005.pdf&usg=AOvVaw0tSBNACYcwaQajyJdfZvR7
A KERESKEDELMI BANKI PÉNZTEREMTÉS MAKROGAZDASÁGI KÖVETKEZMÉNYEI (közös kutatás Világi Balázzsal)
A hagyományos tankönyvi szemléletben a kereskedelmi bankok pusztán közvetítenek a megtakarítók és a hitelfelvevők között. A valóságban azonban egy kereskedelmi bank akkor is tud hitelezni, ha nem jut kívülről többletforráshoz, ugyanis a hitel nyújtása automatikusan megteremti önmaga finanszírozását a hitelfelvevő számláján új betét (új számlapénz) formájában. Korlátlanul azonban nem hitelezhet a bankrendszer a „semmiből”, ugyanis ezzel túlzott likviditási kockázatot vállalna. A közvetítői és a pénzteremtő funkció összekapcsolódása azzal a következménnyel jár, hogy az egyik funkciót érintő sokkok kihatnak a másik funkcióra is. Ez a csatorna azonban a főáramú makromodellekben hiányzik. Kutatásunkban arra a kérdésre keressük a választ, hogy a kereskedelmi banki pénzteremtés érvényteleníti-e a hagyományos modellek következtetéseit. A kérdés fontosságát támasztja alá, hogy az elmúlt években egyre több kritika éri a főáramú makromodelleket amiatt, hogy figyelmen kívül hagyják a kereskedelmi banki pénzteremtést, és a kritikusok szerint emiatt teljességgel hamis képet nyújtanak a gazdaság működéséről.
AJÁNLOTT IRODALOM:
Ábel István, Lehmann Kristóf és Tapaszti Attila (2016): A pénz és a bankok ellentmondásos kezelése a makroökonómiában, Hitelintézeti Szemle, 15. évf. 2. szám, 33–58, URL: https://hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/abel-istvan-lehmann-kristof-tapaszti-attila.pdf
Maclay, M., A. Radia and R. Thomas (2014): Money creation in the modern economy, Bank of England Quarterly Bulletin, 2014 Q1, URL: https://www.bankofengland.co.uk/quarterly-bulletin/2014/q1/money-creation-in-the-modern-economy
Publikációk
Vonnák, Balázs: Estimating the Effect of Monetary Policy with Dissenting Votes as Instrument. Budapest, Magyarország: Magyar Nemzeti Bank (MNB) (2021)
Csajbok, Attila; Dadashova, Pervin; Shykin, Pavlo; Vonnak, Balazs: Consumer Lending in Ukraine: Estimation of the Equilibrium Level. Visnyk of the National Bank of Ukraine 2020: 249 pp. 4-12., 9 p. (2020)
Modern jegybanki gyakorlat (Szerk.: Vonnák Balázs). Budapest, Magyarország: Magyar Nemzeti Bank (MNB) (2017), 496 p.
Klodiana, Istrefi; Balazs, Vonnak: Delayed Overshooting Puzzle in Structural Vector Autoregression Models. Paris, Franciaország: Banque de France (2015), 40 p.
Kolozsi, Pál Péter; Banai, Ádám; Vonnák, Balázs: A lakossági deviza-jelzáloghitelek kivezetése: időzítés és keretrendszer. HITELINTÉZETI SZEMLE / FINANCIAL AND ECONOMIC REVIEW 14: 3 pp. 60-87., 28 p. (2015)
Balog, Ádám; Matolcsy, György; Nagy, Márton; Vonnák, Balázs: Credit crunch in Hungary between 2009 and 2013: is the creditless period over? [Credit crunch Magyarországon 2009–2013 között: egy hiteltelen korszak vége?]. HITELINTÉZETI SZEMLE / FINANCIAL AND ECONOMIC REVIEW 13: 4 pp. 11-34., 24 p. (2014)
Dániel, Felcser; Balázs, Vonnák: Carry Trade, Uncovered Interest Parity and Monetary Policy. Budapest, Magyarország: Magyar Nemzeti Bank (MNB) (2014), 36 p.
Balázs, Vonnák: Risk Premium Shocks, Monetary Policy And Exchange Rate Pass-Through In The Czech Republic, Hungary And Poland. ENSAYOS SOBRE POLITICA ECONOMICA 28: 61 pp. 306-351., 46 p. (2010)
Balázs, Vonnák: The Hungarian monetary transmission mechanism: an assessment. BIS PAPERS 2008: 35 pp. 235-257., 23 p. (2008)
Kiss, Gergely; Nagy, Márton; Vonnák, Balázs: Credit growth in Central and Eastern Europe: Convergence or boom? Budapest, Magyarország: Magyar Nemzeti Bank (MNB) (2006)
Vonnak, Balazs: Estimating the effect of Hungarian monetary policy within a structural VAR framework. Budapest, Magyarország: Magyar Nemzeti Bank (MNB) (2005), 43 p.
Krekó, Judit; Vonnák, Balázs: Makroelemzők inflációs várakozásai Magyarországon. KÖZGAZDASÁGI SZEMLE 50: 4 pp. 315-334., 20 p. (2003)