Június 24.-én, a piaczárást követően az amerikai videokártya gyártó óriás NVIDIA közreadta a gyorsjelentését, amelyben a korábbi várakozásokat meghaladó bevétellel számoltak a második negyedévre vonatkozóan. Ennek hatására a következő napon/napokban jelentős árfolyam-emelkedés volt megfigyelhető, egyes hírek közel 25 százalékra tették a bejelentés okozta árfolyam emelkedés mértékét. Ezen blogposzt keretében röviden felvillantjuk az eseményelemzés (event study) módszertanának alkalmazását, amelyben megvizsgáljuk az NVIDIA gyorsjelentésének hozamokra gyakorolt hatását.
Az eseményelemzésnek három főbb lépése van, amelyből kettőt tekintünk most át. Az első, az esemény kiválasztása, amely esetünkben kézenfekvő. A második az úgynevezett abnormális hozamok kiszámítása. Ennek keretében meghatározzuk az úgynevezett normális hozamokat, tehát mi lett volna, ha nincs a bejelentés, majd a normális hozamok függvényében számszerűsítjük az esemény okozta többlet/abnormális hozamokat.
Esetünkben az úgynevezett piaci modell, tehát a CAPM alapján határozzuk meg a normális hozamot, amely együtthatóját az esemény előtti 250 nap alapján becsüljük. Itt a piaci hozamnak a Datastream-ben rendelkezésre álló Tech szektori részvények átlagos hozamát tekintjük. A becsült normál hozamok alapján valósnak tűnik az az állítás, hogy az NVIDIA közel 25 százalékos hozamot realizált, hiszen az egyszerű modellünk szerint 23,4 százalékos többlethozamot generált a gyorsjelentés, ahhoz képest, mint ami a korábbi tendenciák alapján várható lett volna ezen a napon. További érdekesség, hogy a bejelentés hatására az NVIDIA mellett, a nagy versenytárs AMD és az informatikai infrastruktúra további szereplői is 10 százalék feletti abnormális hozamot generáltak.
Kumulált abnormális hozamok alakulása az NVIDIA gyorsjelentésének megjelenése körül
Forrás: Datastream, Saját szerkesztés
Az egynapos abnormális hozamok mellett érdemes megvizsgálni a többnapos, úgynevezett kumulált abnormális hozamokat (CAR). Ahogyan az ábrán jól látszik, a gyorsjelentésre számos cég abnormális hozama ugrásszerűen reagált, és egyes vállalatok esetén még a bevételi bejelentést követő sodródáshoz (PEAD) hasonló emelkedés is megfigyelhető. Felületesen vizsgálva akár azt is állíthatnánk, hogy azok a befektetők, akik portfóliói elsősorban ilyen cégekből álltak, 20-60 százalékos többlethozamot is realizálhattak 20 nap leforgása alatt, elsősorban az NVIDIA gyorsjelentésének hála. Természetesen ez nem így van.
Bár az eseményelemzés során a többlethozamok kiszámítása kézenfekvő, azok statisztikai szignifikanciáinak meghatározása közel sem triviális. Az olyan problémákkal, mint az események ismétlődése miatti várakozások, az esemény okozta többlet volatilitás/autokorreláció/keresztkorreláció hatása, a közeli események vagy a normál modell félrespecifikálása okozta torzítás, kényelmesen nem foglalkoztunk.
Nagy Olivér
MNB Intézet
Nagy Olivér 2020-ban szerezte meg mesterszakos diplomáját a Budapesti Corvinus Egyetem közgazdasági elemző szakának jegybanki elemző specializációján. A Magyar Nemzeti Bank stábjához 2018 során, tanulmányai alatt csatlakozott. A jegybank berkein belül foglalkozott makroprudenciális politikával és nemzetközi monetáris politikával is. Jelenleg az MNB Intézet munkáját támogatja.
Főoldali kép forrása: pixabay.com
The post Az NVIDIA gyorsjelentés hatása – eseményelemzés appeared first on Economania blog.